猫6联检测产业链价值链

统一口径版 —— 每层同时标注「毛利率」与「净利率」，避免概念混用
毛利率 = (售价−直接成本)/售价
净利率 = 净利润/收入（扣完研发/人工/场地/税务）
原料企业 · 酶
2 元/Test
毛利 90%
→
物料成本合计
4.5 元
占出厂价 10%
→
试剂盒出厂价
45 元
毛利 88%
→
经销商销售价
75 元
毛利 40%
→
宠物医院开单
300 元/Test
毛利 75%
产业链环节 进价 → 售价 毛利率 净利率 毛利→净利 损耗 主要非物料负担
原料企业（酶） 0.2 → 2 元 90% ≈30% 60pt 研发投入（占收入 20~25%）
生产企业（试剂盒） 5.4 → 45 元 88% ≈30% 58pt 研发 / 注册 / 生产 / 税务
渠道商（经销商） 45 → 75 元 40% ≈20% 20pt 销售费用 / 物流 / 资金占用
终端（宠物医院） 75 → 300 元 75% ≈20% 55pt 房租 / 兽医人工 / 设备折旧
数据说明：① 原料企业净利率 ≈30% 为酶原料行业代表值（头部企业 25~40%），波动大（康为世纪 2026H1 因研发占比 25.76% 尚为亏损）；② 生产企业毛利率 88% = (45−4.5−0.9)/45，物料 4.5 元外另有 0.9 元直接生产成本（原图未列，故算出 90% 与标注 88% 不符）；③ 生产企业净利率原标 40% 偏乐观，本版下调至 ≈30%（人用 IVD 头部企业净利率多在 20~35% 区间）。

三个关键判断

  • 1. 越往下游，毛利到净利的损耗越大。终端毛利率最高（75%）但净利率只剩 20%，房租+兽医人工吃掉了 55 个点——"想当贼吃肉，也得遭得住贼挨得打"。
  • 2. 原料环节不"薄"。原料占出厂价仅 10%（产值小），但毛利率 90%、净利率 ≈30%，利润率不输下游，且是产业链里负担最轻的一环（只烧研发，不碰客户/场地/法规）。
  • 3. 是否向下游延伸，看净利率不看产值。原料净利率 ≈30% vs 下游 20~30%，原料并不吃亏；向下游延伸换取的是"更大的收入盘子"，代价是背上渠道/终端那 55pt 的隐性负担。